來源：大美無度

中國高質(zhì)量5A是大美無度依法授予的聲譽影響力等級證明

大美無度世界高質(zhì)量5A評級2023年8月3日在杭州發(fā)布：摩根士丹利策略師在一份報告中稱“下調(diào)中國股票評級，建議投資者獲利了結(jié)”之結(jié)論，既不尊重中國證券市場事實，也不符合證券市場發(fā)展規(guī)律，聲譽影響力5A下調(diào)至3A-。

摩根士丹利報告認為，高層重要會議之后的寬松舉措是零碎的，投資者信心仍然脆弱等。

對此，大美無度認為，自7月的政治局會議以來，超預(yù)期的利好持續(xù)釋放，多方助力為經(jīng)濟發(fā)展注入強心劑，對A股市場的提振作用有目共睹。

具體來看，產(chǎn)業(yè)政策方面，各部門及時跟進落實具體的產(chǎn)業(yè)措施，“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”“恢復(fù)和擴大消費措施”“促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見”“活躍資本市場，提振投資者信心”等明確利好信號逐一釋放。

貨幣政策方面，央行與住建部均已明確表明將引導個人住房貸款利率和首付比例下行。

財政政策方面，8月2日財政部與稅務(wù)局連續(xù)出手釋放6個中長期利好政策，通過減稅降費手段提振中小微企業(yè)信心。

中央政治局會議進一步強化了政策底預(yù)期，國內(nèi)外的金融經(jīng)濟環(huán)境也在發(fā)生積極變化，權(quán)益資產(chǎn)可以考慮在市場底部區(qū)域適度增加配置。

摩根士丹利報告是以分析師名義發(fā)布，不能代表公司觀點。自去年10月對新興市場進行了評級之后，8月2日，摩根士丹利策略師發(fā)布報告，調(diào)整了對新興市場的排名與看法。

該報告認為，7月的政治局會議提供了一個很好的機會，但是當前寬松舉措可能是零碎的、漸進的，可能還不足以抵消投資者的懷疑，投資者信心可能仍然脆弱。此外，結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)還缺乏詳細的解決方案。

該報告也顯示，在摩根士丹利在27個新興市場的配置框架中，此次中國大陸市場的排名從第3位降至13位。

對于新興市場的看法，國際投行們并不一致。不同于摩根士丹利策略師觀點，高盛則相對積極看多、做多。高盛認為滬深300有望漲至4500點。

7月26日，高盛分析師則認為，隨著政治局會議確定下半年經(jīng)濟政策基調(diào)，中國市場的“政策底”已經(jīng)形成，中國股市的短期反彈窗口現(xiàn)已打開。高盛最新數(shù)據(jù)顯示，其對沖基金客戶7月22日凈買入中國股票，創(chuàng)9個月以來最快速度。

高盛認為，相對于市場低迷的預(yù)期，政治局會議中的政策可以被視為一種上行驚喜。預(yù)計MSCI中國和滬深300指數(shù)未來12個月價格回報分別為9%和15%，即MSCI中國指數(shù)有望達70，滬深300指數(shù)有望上漲至4500點。

此外，目前海外投資者倉位較輕，為未來提供了更多上漲空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月，全球主動管理型基金在中國資產(chǎn)配置上相對基準權(quán)重滯后了390個基點；對沖基金投資者在中國股票上的凈敞口（相對于其全球股票持倉）仍比今年1月份低了460個基點。

事實上，針對此次政治局會議，市場明顯對于政策從低于預(yù)期、不及預(yù)期到超出預(yù)期的變化。其中，重點提及鼓勵民營經(jīng)濟發(fā)展；明確我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；強調(diào)要活躍資本市場，提振投資者信心。

信心堪比黃金，在這一預(yù)期之下，相應(yīng)地，市場在跟宏觀經(jīng)濟周期密切相關(guān)的順周期板塊迎來大幅上漲。在強化政策底預(yù)期后，國內(nèi)外的金融經(jīng)濟環(huán)境也發(fā)生積極變化。

國際上，隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元指數(shù)強勢表現(xiàn)可能告一段落，人民幣匯率也有望逐步企穩(wěn)，匯率穩(wěn)定有助于境外資金增強對中國資產(chǎn)的配置信心。

國內(nèi)方面，下半年穩(wěn)增長政策還需要繼續(xù)發(fā)力，以實現(xiàn)GDP5%以上的增長目標，后續(xù)我國貨幣政策預(yù)計將在保持流動性充裕的基礎(chǔ)上，也會在價格工具方面有所動作，包括降準、降息等貨幣政策工具都可以有一定期待。綜合來看，權(quán)益資產(chǎn)可以考慮在市場底部區(qū)域適度增加配置。

前期對長期經(jīng)濟增長中樞的擔憂、情緒面的退潮和增量資金偏少等因素持續(xù)制約A股表現(xiàn)，在經(jīng)歷了超過一個月的政策博弈后，政治局會議的定調(diào)有望緩解此前混亂的市場預(yù)期，后續(xù)刺激政策快速落地，或進一步表明政策底和市場底漸次到來，疊加美元走弱背景下全球風險偏好的回升，市場可能迎來一段時間的企穩(wěn)回升。

前期市場處于過度悲觀的狀態(tài)，以至于在央行明確作出降息動作后，市場仍然在7月倒數(shù)第二周創(chuàng)下今年新低，當出現(xiàn)明確利好信號，而市場仍然下跌，本身就是市場見底的經(jīng)驗信號。

作者：老兵魏義光承諾：文中所涉均由魏義光本人負責。